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AMB Generali Underperformer
23.01.2003
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz belässt das Rating für die Aktien von AMB Generali (WKN 840002) bei "Underperformer".
Generali habe gestern bekannt gegeben, dass man erwäge, bei einigen Beteiligungen ausstehende Minderheiten aufzukaufen. Theoretisch falle hierunter auch AMB, an der die italienische Mutter 65,2% halte. Bei AMB sei jedoch keine derartige Maßnahme geplant, für die Zukunft aber auch nicht ausgeschlossen. Die Italiener hätten 1998 die Mehrheit an AMB erworben, seitdem sei ihr Anteil nahezu unverändert geblieben. Wenngleich langfristig ein Aufstocken der Anteile nicht ausgeschlossen werden könne, so halte man bei der LRP eine Spekulation über einen Aufkauf der restlichen 34,8% für wenig aussichtsreich.
Diese würden sich (nach letzten Angaben der LRP) zu 9,5% im Besitz der Allianz und zu 25,3% im Free Float befinden, in den auch ein Paket von knapp 4% falle, das die Münchener Rück halte. Generali würde für einen Aufkauf der ausstehenden Aktien nach Schätzung der LRP mind. 1,2 Mrd. Euro aufwenden müssen, in den aktuell für Versicherer turbulenten Zeiten eine stattliche Summe. Hinzu komme, dass Generali unter anderem durch Akquisitionen Marktanteile gewinnen wolle. Daher erscheine den Analysten wahrscheinlicher, dass man die vorhandenen Mittel für solche Ziele einsetze.
Die von Generali verkündeten Pläne, knapp 7% der Stellen bei AMB abzubauen, betrachte man bei der LRP als ambitioniert, denn man wolle gleichzeitig die Nummer 2 auf dem deutschen Erstversicherungsmarkt werden. Letzteres Ziel sei augrund des geringen Abstandes zur ERGO-Gruppe der Münchener Rück (Bruttoprämien 2002e in Deutschland 11,8 Mrd. Euro, AMB ca. 11,6 Mrd. Euro) aufholbar.
Das Anlageurteil der LRP für die Aktien von AMB Generali bleibt analog ihrer Studie vom letzten Freitag bei „Underperformer“, das Kursziel sehe man bei 58 Euro.
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